Rückblick Q1 | Ausblick Q2

Rückblick Q1

• Nur schwer zu ertragen ist die humanitäre Katastrophe, die sich durch den Krieg in der Ukraine ausgelöst hat.

• Die EU und die USA haben starke Sanktionen gegen Russland verhängt. So hat Russland quasi keinen Zugriff mehr auf Euro und US-Dollar. In der Folge konnte Russland eine auf US-Dollar lautende Anleihe nur noch in Rubel bedienen. Dies könnte in der Folge offiziell zu einer Staatspleite führen.

• Gerade für die europäische Konjunktur hat der Krieg negative Auswirkungen. Die Wachstumsraten wurden deutlich gesenkt.

Ausblick Q2

• Noch in der Diskussion steht ein Öl- und Gasembargo. Gerade Deutschland bleibt aktuell weiter beim Nein, da dies massive Einschnitte für die deutsche Konjunktur hätte.

• Fernab des Krieges laufen in vielen Ländern die Einschränkungsmaßnahmen zur Bekämpfung der Corona-Pandemie aus.

• Lediglich China hält noch an der „Zero-Covid-Strategie“ fest. Dies führt zum erneuten Aufkommen von Lieferengpässen, die die Weltwirtschaft im aktuellen Quartal verlangsamen könnten.

Rückblick Q1

• Das sog. Goldilocks-Szenario, also eine wachsende Wirtschaft bei gleichbleibend geringen Inflations- und Zinsraten, endete bereits im vergangenen Jahr.

• In Deutschland lag die Inflationsrate per Februar bei +5,1%. In den USA lag sie sogar bei 7,9%.

• Die US-Notenbank Fed hat zur Bekämpfung dieser hohen Raten eine erste Zinserhöhung von 25 Basispunkten vorgenommen.

• Trotz erster Maßnahmen sind die Notenbanken deutlich „behind the curve“.

Ausblick Q2

• Die Fed wird zum Ende des Quartals neben weiteren Zinserhöhungen mit der Verkürzung ihrer Bilanz beginnen. Hierfür wird sie fällig werdende Anleihen nicht mehr prolongieren. Hierdurch wird dem Kapitalmarkt Liquidität entzogen.

• Auch die EZB wird restriktiver werden müssen. Denn durch die anhaltenden hohen Inflationsraten ist der niedrige Leitzins nicht länger aufrecht zu halten. Wir gehen davon aus, dass der negative Leitzins bald Geschichte sein wird.

• Insgesamt werden uns die hohen Inflationsraten noch länger begleiten.

Rückblick Q1

• Im ersten Quartal des Jahres lagen die maßgeblichen Aktienindices allesamt im negativen Bereich.

• Gerade die europäischen Märkte litten zeitweise stark unter dem Krieg in der Ukraine. Der DAX verlor zeitweise mehr als 20% seit dem Jahresbeginn.

• Das gesamte erste Quartal zeigten sich zudem die Technologiewerteübermäßig schwach. Grund waren die Wachstumssorgen und steigenden Zinsen. 

Ausblick Q2

• In den kommenden Wochen startet die Dividendensaison. Hier könnten vor allem die dividendenstarken Titel profitieren. Denn auch in diesem Jahr werden Rekordausschüttungen erwartet.

• Aber auch die Quartalsberichts-Saison in den USA wird aufschlussreich sein, ob und wie stark die Unternehmen die gestiegenen Löhne und Preise an die Kunden überwälzen konnten.

• Insgesamt ist wieder mit einem schwierigen Quartal an den Aktienmärkten zu rechnen. Jedoch ist die Stimmung der Marktteilnehmer so gedämpft, dass Kursgewinne realistisch sind. Denn Aktien bleiben als Sachwert ein sehr guter Inflationsschutz.

Rückblick Q1

• Für den Bereich der Anleihen war es ein schwieriges Quartal.

• In Deutschland stieg die Rendite 10-jähriger Bundesanleihen auf 0,70% p.a.. Die Verzinsung ist zwar noch immer historisch hoch, jedoch führte der Zinsanstieg zu deutlichen Kursverlusten dieser Anleihen.

• In den USA war die Bewegung noch größer. Hier verloren sehr langlaufende Anleihen zeitweise 25% seit dem Hoch aus 2020.

• Besonders stark zeigte sich der US-Dollar. Er profitierte von den gestiegenen Zinsen und der politischen Unsicherheiten.

Ausblick Q2

• Auch im angelaufenen Quartal stand der Rentenmarkt besonders im Fokus. Ein Frühindikator für die Messung der Wahrscheinlichkeit einer Rezession sind die Zinskurven. Der prominenteste Vergleich sind hierbei die 10-jährigen – die 2-jährigen US-Staatsanleihen.

• Diese Zinskurve war für kurze Zeit invers. Die Rendite kurzlaufender Anleihen war also höher als die der langlaufenden Anleihen.

• Wir erwarten auch für das laufende Quartal einen schwierigen Anleihenmarkt. Jedoch gehen wir davon aus, dass die schnellen Zinsanstiege nicht in diesem Tempo fortgeführt werden. Der Markt hat hier einiges vorweg genommen.

Rückblick Q1

• Der Verlauf der Ölpreise war geprägt durch den begonnenen Krieg in der Ukraine.

• Zum Quartalsschluss notierten die Ölsorten Brent und WTI bei +30% seit Jahresbeginn. Zeitweise waren die Kurszuwächse noch größer.

• Besonders inflationstreibend waren die starken Anstiege der Weizen- und weiteren Agrarrohstoffen. Russland und die Ukraine sind weltweit führend in vielen Bereiches des Getreideanbaus.

• Das Gold zeigte sich einmal mehr als Krisenwährung. Trotz eines starken US-Dollar und deutlich gestiegenen Zinsen notierte der Preis bei ca. +5%.

Ausblick Q2

• Gold sollte weiterhin fester Bestandteil bei der Vermögensallokation sein. Wir erwarten, dass Gold langfristig den Kaufkraftverlust durch die Inflation überkompensieren wird.

• Auch im Silberpreis sehen wir noch viel Aufwärtspotential.

• Die Ölpreise werden zunächst weiter als Seismograph für die weitere Entwicklung in der Ukraine. Maßgeblich wird sein, ob weitere Sanktionen gegen Russland verhängt werden.

• Generell gehen wir von allgemein steigenden Rohstoffpreisen in den nächsten Monaten aus.

Rückblick Q1

• Zwar notierte die Anlageklasse zum Quartalsschluss leicht im negativen Bereich.

• Jedoch konnte sich das ausgewählte Portfolio deutlich besser zeigen, als ein klassisches Anleihenportfolio.

• Auch der maximale Verlust innerhalb des ersten Quartals lag im Rahmen unserer Erwartungen.

• Wir haben keine Veränderungen an dem Portfolio vorgenommen, da die einzelnen Investments weiterhin eine geringe Korrelation zueinander aufweisen.

Ausblick Q2

• Für das aktuelle Jahr erwarten wir, dass das Portfolio seinen Vorsprung zu einem klassischen Anleihenportfolio halten bzw. ausbauen kann.

• Gerade ein positiver Aktienmarkt sollte dem Portfolio Auftrieb geben.

• Das Gesamtportfolio ist weiter breit diversifiziert. • Bei Marktverwerfungen können wir entsprechend reagieren.

• Angestrebt wird eine deutliche Mehrrendite gegenüber klassischen Renteninvestments bei vergleichsweise moderateren Kursschwankungen gegenüber Aktienanlagen.

Rückblick Q1

• Im abgelaufenen Jahr traten wenig Extremstimmungen auf. Hier verhielt sich das Jahr deutlich ruhiger als das Jahr 2020.

• Der Fear-and-Greed Index (Greed = Gier, Fear = Angst), der sich zwischen 0 und 100 bewegt, liegt aktuell in der Mitte. Optimisten und Pessimisten halten sich die Waage.

Ausblick Q2

• Wir betrachten den Indikator, um Überhitzungen oder übertriebene Angst erkennen zu können.

• Vieles spricht für weiter steigende Aktienkurse, die aber von hohen Schwankungen in den nächsten Monaten begleitet werden dürfte.

• Wir richten uns hier weiterhin an unserem eigenen Risikoindikator aus, der uns aktuell eine optimistische Richtung aufzeigt.