RÜCKBLICK Q1 | AUSBLICK Q2 2023

Rückblick Q1

• Im abgelaufenen Quartal wechselte die Stimmung im Hinblick auf die zukünftige wirtschaftliche Entwicklung zwischen Rezession und neuem Wirtschaftsaufschwung.

• Zum Ende des Quartals sorgte die Zwangsübernahme der Credit Suisse durch die UBS sowie die Insolvenz einer amerikanischen Regionalbank für Aufregung im Finanzsektor.

• Die beiden großen Notenbanken EZB und Fed erhöhten derweil die Zinsen weiter.

• Mit der Unruhe im Bankensektor fielen die Renditen der Staatsanleihen sowohl in den USA als auch in Europa von ihren jeweiligen Hochs zurück.

Ausblick Q2

• Für die Aktien erwarten wir einen positiven Auftakt in das neue Quartal. Ob das klassische „sell in may“ in diesem Jahr ein probates Mittel sein wird, wird durch die kommenden Inflations- und Wirtschaftsdaten maßgeblich beeinflusst.

• Bei den Anleihen sehen wir die Renditehochs bei den amerikanischen und deutschen Staatsanleihen als erreicht an. Chancen ergeben sich im Bereich der kurz laufenden Unternehmensanleihen.

• Gold bleibt für uns ein langfristiges Basisinvestment im Bereich der Rohstoffe. Auch für Silber sehen wir weiteres Aufwärtspotential.

Rückblick Q1

• Im abgelaufenen Quartal zeigte sich, dass die Inflation langsam aber stetig rückläufig ist.

• Die aktuellsten Inflationsdaten betragen für die USA 6,0% sowie 8,5% in der Eurozone. Bei aller Verunsicherung aufgrund der aktuell hohen Inflationszahlen bleibt festzustellen, dass diese im vergangenen Jahrzehnt jahrelang unter dem EZB-Ziel lag.

• Zwar steigt sowohl in den USA als auch in Europa die Kerninflation aufgrund der steigenden Dienstleistungspreise. Dennoch überwiegen die Rückgänge im Bereich der Güterpreise im Hinblick auf die Gesamtinflation.

• Zudem wechselten in Q1 quasi monatlich die Aussichten zwischen Rezession und Wirtschaftswachstum.

Rückblick Q1

• Die amerikanische Notenbank Fed hat im März die Zinsen erneut erhöht. Mit der Steigerung um 0,25%-Punkte liegt die Zinsspanne nun bei 4,75% - 5,0%.

• Auch die EZB hat mit einem weiteren Zinsschritt von 0,50%-Punkten auf die anhaltend hohe Inflation in der Eurozone reagiert. Sie hob damit den Leitzins auf ein Niveau von 3,5% an.

• Entgegen der EZB und der Fed ist die chinesische Notenbank bereits wieder expansiv ausgerichtet. Sie lockerte die Kreditvergabe und sorgt somit für eine Unterstützung der heimischen Wirtschaft.

Ausblick Q2

• Im Hinblick auf die weitere Zinsentwicklung gehen die Kapitalmärkte davon aus, dass die Notenbanken keine weiteren Zinserhöhungen vornehmen werden.

• Die sog. "Terminal Rate"; also der Zinssatz, den der Kapitalmarkt als Zinshochpunkt ansieht, liegt auf dem Niveau der aktuellen Leitzinsen.

• Wir gehen davon aus, dass die Notenbanken bald eine Pause im Zinserhöhungsprozess einlegen werden.

• Insgesamt erwarten wir, dass die amerikanische Notenbank weiterhin tonangebend in der allgemeinen Zentralbankpolitik sein wird und die EZB dieser mit Verzögerung folgt.

Rückblick Q1

• Noch im letzten Jahr waren Sektoren aus dem Value-Bereich wie z.B. Energie besonders beliebt. Technologie hingegen wurde gemieden.

• Diese Stimmung kippte mit dem Beginn des aktuellen Jahres komplett. Im ersten Quartal waren speziell die Technologieaktien mit einer hohen Marktkapitalisierung (FAANG-Aktien) besonders stark.

• Energie-Aktien hingegen waren sog. "Underperformer".

• Besonders im Fokus standen amerikanische und europäische Bankentitel.

• Durch die Insolvenz der US-Regionalbank "Silicon Valley Bank" sowie die Zwangsübernahme der Schweizer Credit Suisse durch die UBS traten vermehrt Sorgen um die Finanzmarktstabilität auf.

• Seit einiger Zeit können europäische Aktienindices eine bessere Wertentwicklung gegenüber den amerikanischen Leitbörsen aufweisen. Dies hat im Hinblick auf das vergangene Jahrzehnt Seltenheitswert.

Rückblick Q1

• Auch der Anleihebereich konnte eine positive Performance im ersten Quartal aufweisen.

• Grund hierfür waren die plötzlichen Renditerückgänge in amerikanischen und deutschen Staatsanleihen im Zuge der Unruhe im Bankensektor.

• Staatsanleihen aus den USA rentieren nun im 10-Jahresbereich bei ca. 3,35%.
  Das deutsche Pendant rentiert bei ca. 2,25%.

• Offensivere Rentenpapiere wie z.B. Nachranganleihen verloren je nach Risikograd stärker an Wert.

• Im Währungsbereich sorgte die gute Stimmung an den Kapitalmärkten für einen Wertverlust des US-Dollar. Dieser gilt u.a. als "sicherer Hafen" und verlor etwas von den starken Zugewinnen aus dem vergangenen Jahr.

• Zum Ende des Quartals lag das Umtauschverhältnis EUR/USD bei 1,09.

Rückblick Q1

• Der Goldpreis konnte im abgelaufenen Quartal besonders stark zulegen. So wertete das Edelmetall in US-Dollar gerechnet um ca. 8% auf. Im gesamten letzten Kalenderjahr sorgten der starke US-Dollar sowie die gestiegenen Zinsen für Gegenwind. Dieser Wind drehte nun.

• Silber hingegen machten die zeitweilig aufkommenden Rezessionssorgen einen Strich durch die Rechnung. Auch als Krisenwährung dient das industrielastige Silber nicht.

• Die Ölpreise erlebten eine Achterbahnfahrt. Zwar waren die Preise zum Ende des Q1 unverändert; jedoch verloren die Sorten Brent und WTI zeitweilig ca. 20% an Wert.

Ausblick Q2

• Die OPEC+ reduzierte jüngst die Fördermenge, um einerseits der drohenden Rezession zuvorzukommen und andererseits ist auch ein politisches Manöver in Richtung Washington nicht auszuschließen. Die USA haben es bislang verpasst, ihre freigegebenen strategischen Ölreserven zu niedrigen Preisen wieder aufzufüllen.

• Sollte eine Rezession in den USA und Europa tatsächlich vermieden oder aufgeschoben werden, sollte dies u.E. den Silberpreis positiv beeinflussen.

• Gold sollte weiterhin fester Bestandteil bei der Vermögensallokation sein. Wir erwarten, dass Gold langfristig den Kaufkraftverlust durch die Inflation überkompensieren wird.

Rückblick Q1

• Auch die Anlageklasse Total Return konnte Wertzuwächse verzeichnen.

• Der Bereich der Prämienstrategie konnte von der gefallenen Volatilität profitieren.

• Auch die Beruhigung am Rentenmarkt sorgte für Kursgewinne bei diversen Investments

• Neu aufgenommen wurden zwei Investments im Bereich Makro.

• Dies soll dem Portfolio einen etwas offensiveren Charakter geben.

Ausblick Q2

• Trotz einer etwas offensiveren Aufstellung verfolgen wir weiterhin das Ziel eines deutlich gemilderten Risikos im Vergleich zu Aktienanlagen bei gleichzeitiger Chance auf Überrenditen im Verhältnis eines klassischen Anleiheportfolios.

• Bei eventuellen Marktrückgängen ergeben sich antizyklische Investitionsmöglichkeiten im Bereich der Prämienstrategien.